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白酒股短期承压

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【摘要】:
去年12月,低迷了许久的A股市场迎来了一波强势反弹,上证指数涨幅达到14.6%,但此前一直表现出色的白酒板块却屡遭冲击。继上半月塑化剂风波后,下半月该板块又受到了“禁酒令”的打压,全月板块累计涨幅仅1.29%,大幅跑输大盘?! ∫的谌耸勘硎?,近日中央军委印发《中央军委加强自身作风建设十项规定》,其中提出“不安排宴请,不喝酒”,这是军队第三次明文规定“禁酒”,同时也是首次在中央部委层面、全军范围内明

 去年12月,低迷了许久的A股市场迎来了一波强势反弹,上证指数涨幅达到14.6%,但此前一直表现出色的白酒板块却屡遭冲击。继上半月塑化剂风波后,下半月该板块又受到了“禁酒令”的打压,全月板块累计涨幅仅1.29%,大幅跑输大盘。

  业内人士表示,近日中央军委印发《中央军委加强自身作风建设十项规定》,其中提出“不安排宴请,不喝酒”,这是军队第三次明文规定“禁酒”,同时也是首次在中央部委层面、全军范围内明文要求接待时不喝酒,这是导致白酒板块再度走弱的导火索。

  东兴证券表示,根据估算,目前军队渠道销量占茅台总销量较大的份额,因此,如果该规定能全面执行的话,影响最大的酒企应为茅台。如果未来军队招待不喝酒,则茅台的终端消费量将会受到较大的冲击,消费量下降后将会导致市场的供求关系持续变化,并最终导致公司终端价格甚至是出厂价的下调。虽然公司在经销商大会上要求保住1400元的一批价,禁止低价甩货,但是如果军队以及政府持续大幅减少茅台酒的消费,茅台酒一批价也将难以支撑,公司可能面临销量和价格“双下滑”局面。

  而在茅台酒价格下降后,将会挤压其他高端白酒的价格,进而挤压次高端白酒的价格,最终导致整个白酒行业产品价格中枢的下移。在白酒行业过去十年的发展过程中,白酒企业凭借政务商务招待诚对“高档产品”的需求不断提价,启动量价齐升的“黄金十年”。因此,一旦白酒行业提价被抑制,政务招待诚大幅减少对白酒的需求,行业将面临调整的风险。

  不过,中银国际也指出,单从“禁酒令”本身来看,本意是加强军队作风建设,而不是禁酒。从十项规定细则看,指导思想是加强作风建设,涉及到文风会风等多个方面,招待工作只是其中一个方面,而“不饮酒”又只是招待工作中的一个方面,因此,对深厚的军队白酒文化的影响可以理解为比较有限,主要影响军队白酒消费增量,短期对存量影响明显,中长期影响有待观察。

  业内人士进一步指出,如果行业“塑化剂”事件继续发酵,以及军队和政府实施更加严厉的“禁酒”措施,都会对白酒行业尤其是高档白酒的销量和价格形成较大的压力,并最终影响白酒企业的业绩。但更值得注意的是,去年以来,白酒行业的终端需求始终难言乐观,基本面上的变化才是白酒板块牛市终结的关键。特别是在去年下半年,白酒指数已经开始调整,不过,大量的白酒囤积在经销商的缓冲垫中,基本面变化并未体现在白酒公司的短期业绩上,一些企业的三季报还创出新高,因此市场整体呈现震荡走势,而塑化剂事件的爆发,则使得行业调整趋于明显。

  东北证券认为,这几年白酒行业景气度的高位运行,也使得各大酒业开始全国化的进程,产能上来很快,因此也导致了产能过剩,今后几年产能过剩问题仍将继续。若终端需求一直萎靡的话,最终还是会传导到公司业绩层面。此外,固定资产投资增速下降、人口老龄化以及财政收入增速的下行,都对白酒行业是个长期的利空。业内人士认为,虽然目前行业估值调整幅度较大,但如果未来企业业绩增速放缓,目前的估值未必具备很高的安全边际,投资者对白酒行业需保持谨慎。

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